华泰家电：冰洗内销平淡，出口景气

    冰箱5月出口延续高景气，内销依然相对疲弱。根据产业在线数据统计，5月冰箱行业产量750万台，同比下滑3.4%；出货量763万台，同比下滑0.4%，其中内销512万台，同比下滑7.0%，出口251万台，同比增长16.3%；累计看，前5月产量同比增长1.3%，销量同比增长0.7%，内销同比下滑3.0%，出口同比增长11.9%。冰箱内销目前处于出货旺季，上半年出货受到去年节能补贴政策推高基数和更新慢的影响，预期疲弱状态未来几个月仍将延续，四季度有望好转；出口较快增长，得益于外围发达经济体好转和去年同期下滑，未来几个月仍有望延续。。        冰箱主要品牌实现增长，美的领跑。受益于出口高景气度，美的、海信科龙、海尔5月出口分别增长27.7%、54.4%、19.0%，美菱小幅增长2.8%；内销方面，美的、海尔分别小幅增长1.5%、0.9%，海信科龙、美菱分别下滑9.3%、12.3%；总体看，美的出货增长10.4%，领跑行业，海尔、海信科龙分别增长3.1%、4.8%，美菱下滑8.6%。行业整体出货难以实现高增长，侵蚀性增长将进一步提高市场集中度，龙头优势有望扩大。        洗衣机5月内销平淡，出口持续好转。根据产业在线数据，5月洗衣机行业产量393万台，同比下滑1.5%；出货量406万台，同比增长2.2%，其中内销254万台，同比下滑1.1%，出口153万台，同比增长8.0%，工业库存369万台，同比增长15.5%。累计看，前5月产量同比下滑0.6%，出货增长2.0%，内销增长0.2%，出口增长5.8%。2013年内销持续高景气度，工业库存连创新高，内销高基数、需求淡季叠加适度去库存，导致近期内销出货平淡，预期仍将延续一段时间。出口连续两月较快增长，除外围经济好转外，去年低基数是重要因素，预期未来几个月仍将保持10%左右增长。        市场格局进一步向龙头海尔、美的集中。5月海尔、美的出货分别增长4.4%、14.8%，前5月出货分别增长7.0%、5.9%，持续领跑行业，市场集中度进一步提升。其中，5月份内销，海尔、美的分别增长2.4%、9.1%，合肥三洋下滑3.0%，出口方面，美的、海尔分别增长36.2%、25.1%。与冰箱类似，洗衣机保有量相对较高，更新需求和开拓海外市场成为增长重点，两大龙头规模、渠道和技术优势凸显，未来强者恒强态势将更为明显。        关注龙头。与空调相比，冰洗不论是市场竞争格局还是盈利空间均有较大提升余地，在市场弱势情况下配置价值突出，一线龙头业绩稳定性强，二线龙头弹性空间大。重点推荐美的集团、青岛海尔，积极关注业绩弹性更强的二线龙头美菱电器、海信科龙、合肥三洋、小天鹅A。